texto e hipertexto

EL RETORNO DE LOS MERCADOS EMERGENTES

Después de la paliza que sufrieron las inversiones en los países en desarrollo el pasado año y lo que va de éste, algunos gestores de capital han comenzado a subirse a lo que algunos han dado en llamar la mayor montaña rusa del mundo .
Ahora tengo mucho más interés que en los últimos tiempos , dice John Hickling, de Fidelity Investments. El administrador de cartera de Boston, que el año pasado no tenía nada en los mercados emergentes , admite: Es posible que esté un poco adelantado, pero es el momento preciso para comenzar a pensar en estos mercados .
Hickling es uno de los pocos gestores que no sufrieron con la devaluación del peso mexicano de diciembre pasado. No tenía nada en México, así que no estuve entre los que fueron a ver al secretario de Hacienda de México] llorando y diciendo: Usted nos prometió que no iba a devaluar , dice. No siento mucha pena por los que están molestos porque les mintieron , dice.
Uno de los atractivos de los mercados emergentes es que son baratos en comparación con los altos niveles que alcanzaron a principios de 1994.
Según Morgan Stanley Capital International, a fines de mayo los mercados de Argentina, México, Polonia, Turquía, Portugal, Indonesia, Taiwan y Filipinas estaban entre un 41% y un 68% por debajo de sus máximos, medidos en dólares.
Parados en México A Hickling también le agrada que muchos inversores sigan pesimistas después de sufrir considerablemente cuando estalló la crisis financiera mexicana hace seis meses.
El gestor de Fidelity se muestra particularmente entusiasta sobre el sureste asiático. Tres compañías indonesas que ha comprado _la cadena de tiendas minoristas PT Matahari Putra Prima y los fabricantes de cigarrillos PT HM Sampoerna y PT Gudang Garam_ apuestan a la creciente clase media del país. A Hickling también le gusta Krungthai Bank Ltd. de Tailandia.
El gestor de fondos de Fidelity tampoco teme probar suerte en México, y posee acciones de la cadena de tiendas Cifra S.A., la telefónica estatal Teléfonos de México S.A. y el gigante de la industria del cemento, Cementos Mexicanos S.A. En Argentina invierte en Telecom Argentina S.A. y la petrolera YPF SA.
Con algunas excepciones, los mercados de valores de las economías emergentes no han sido amables con los inversores.
Hasta ahora, sólo 10 de los 25 mercados incluidos en el índice de la Corporación Financiera Internacional a que tienen acceso los extranjeros han subido de precio. Y a excepción de Turquía y Grecia _con aumentos de un 64% y un 21% respectivamente_ los ocho mercados que han subido lo han hecho en menos del 10%.
Sin embargo, Arnab Banerji, director de Foreign & Colonial Management Ltd., de Londres, aconseja a los inversores ingresar ahora. Tratar de determinar el momento en el caso de los mercados emergentes es fatal , dice. En los cinco años que se cumplieron el 31 de diciembre de 1994, el rendimiento anual compuesto en dólares de los 20 mercados emergentes más importantes del índice de la CFI llegó al 13%. Pero si no se cuentan las tres mejores semanas, el rendimiento anual cae a un 8% , agrega.
Banerji también sostiene que en los últimos 60 años, las caídas de la bolsa de más de un 25% han ido seguidas de un periodo de recuperación enérgica. Por lo tanto, seguimos esperando una recuperación masiva en algunos de estos mercados , señala.
Banerji prefiere América Latina a Asia. Pero advierte del peligro de concentrar las apuestas en mercados volátiles: su cartera actualmente incluye inversiones en 35 países en desarrollo.
Desde la perspectiva de Michael Howell, la ventaja de invertir en mercados emergentes depende de la capacidad de estos mercados de atraer montos de inversión cada vez mayores, en especial de inversores de sus propios países.
Casi la mitad del dinero que cruza hoy las fronteras para inversiones directas o de capital va a países en desarrollo, dice el jefe de estrategia de Baring Securities Ltd. en Londres. Esto representa un aumento del 13% sobre la década pasada.
Al mismo tiempo, los que invierten en los propios países en desarrollo representan una proporción cada vez mayor de ese capital.
A medida que los propios mercados emergentes crecen y se enriquecen, comienzan a invertir en sus propios mercados, lo que aumenta la relación precio-ganancias , afirma Howell. De esta forma, repetirán el mismo fenómeno que llevó a la bolsa de Japón a su máximo en la segunda mitad de los años 80 . Para el 2010 pronostica que los mercados emergentes representarán el 45% de la capitalización mundial, tres veces más que el nivel actual.
Los mercados de Asia, agrega, se beneficiarán de la expansión de la inversión japonesa en la región. Las exportaciones de capital japonés a Asia representan la mayor transferencia de capital de los últimos 100 años, desde que los británicos invirtieron en EE.UU. en el siglo pasado , indica Howell.
Maryam Mansoury, estratega mundial de mercados emergentes de Lehman Brothers Inc. en Nueva York, también concuerda con la explicación de los flujos de fondos . Pronostica que la baja de las tasas de interés a corto plazo en EE.UU. atraerá a los mercados emergentes tanto a los inversores de EE.UU. como de América Latina. Mansoury también indica que el precio de las acciones de estos mercados se beneficiará del nivel relativamente bajo de las nuevas emisiones.
Lo que es más, Mansoury dice que los mercados emergentes ya no están tan sobrevalorados. Argentina, por ejemplo, vende a 11 veces las ganancias proyectadas para 1995, cifra bastante inferior a su récord de 1991, que establecía una relación precio-ganancias de 39. Malasia ha caído a 22,3, del máximo de 33 e Indonesia ha bajado de 24 a 18. Medida en dólares, la relación precio-ganancias de Turquía ha caído a 11,9, de 23.
Mientras tanto, la valorización del mercado mexicano está entre un 20% y un 30% por debajo de la media de tres años , dice Mansoury.
Agrega que las bolsas emergentes también están baratas en comparación con sus mercados de deuda, que se han recuperado mucho más que los bursátiles.
El efecto de las devaluaciones Además de destacar que los inversores se fueron a los mercados emergentes en busca de mayores rendimientos durante la recuperación del mercado de deuda en 1993, Lawrence Brainard, jefe de investigación de mercados mundiales de Chase Manhattan Bank, dice que los mercados de deuda de los países en desarrollo podrían beneficiarse si se repite el fenómeno.
Pero tiene menos certeza sobre los mercados bursátiles emergentes. Dos de los más importantes _México y Argentina_ pasan por una recesión y si bien la economía de Brasil está más fuerte, preocupa cada vez más la posibilidad de una devaluación. Si Brasil devaluara el real un 5%, nadie prestaría atención , dice Brainard. Pero en diciembre México devaluó su moneda entre un 15% y un 70% en dos días .
Brainard también se muestra escéptico ante la capacidad de algunos países de impulsar sus ahorros internos. Si bien Chile ha privatizado con éxito sus sistemas de pensiones y los asiáticos tienen una fuerte inclinación hacia el ahorro, los mexicanos no han hecho nada , declara. Prácticamente destruyeron su sistema bancario durante la última crisis .
Brainard sostiene que Argentina está a años de distancia de generar una cantidad importante de ahorro interno. Mientras tanto, a pesar de la base de ahorro interno, países como Tailandia e Indonesia crecen tan rápido que dependen de fuentes externas de capital .
Sostiene que en los países de mercados emergentes pocas personas entienden las finanzas. Recuerda el caso de un ejecutivo mexicano que contaba cómo su chofer, que ganaba poco pero tenía siete tarjetas de crédito, se las vio negras cuando las tasas de interés subieron más de un 100%.
Con todo, Brainard destaca a países como Argentina, Brasil, Polonia, Hungría, Rusia y Filipinas por apegarse a las reformas económicas tras la debacle mexicana. Los rusos no saben lo que hacen, pero quieren ser capitalistas, lo que es bueno , dice

¿Cada una de estas modalidades cumple con sus características?
Si por que as caracteristicas de la escritura hipertextual  se cumple pero las imagenes sonaayudas mas importantes pero no es esencial si es facil de aprender y recordar
en cambio la escritura textual tiene unos terminos los cuales no son faciles de recordar su sugnificado y e contexto e la escritura es un poco dificil de recordar

¿Se pueden apreciar sus diferencias?

si por su manera por la que esta escrita el texto y por la manera que se pueden llevar una secuencia de hechos

G13 Jonathan Dario Salazar Prado
administracion de empresas